Market Weekly - Pourquoi l'or a performé en 2025
Par Clara Cialini L’or en tête des performances 2025 : comprendre les moteurs de sa hausse
Parmi les différentes classes d’actifs, l’or s’est imposé cette année comme le meilleur performeur. Une dynamique remarquable pour un actif qui, contrairement aux actions ou aux obligations, ne génère ni flux de trésorerie ni rendement intrinsèque. Sa performance s’explique moins par des facteurs fondamentaux traditionnels que par son rôle particulier dans l’architecture financière mondiale.
Une valeur refuge
L’un des principaux moteurs de la hausse de l’or a été l’affaiblissement du dollar américain. Dans un environnement marqué par des politiques monétaires plus accommodantes et par une normalisation progressive de l’inflation, la devise américaine a perdu de son attrait relatif, renforçant mécaniquement l’attractivité de l’or, libellé en dollars. Cette dynamique a été accentuée par une volatilité accrue sur les marchés des changes, incitant les investisseurs à se tourner vers des actifs perçus comme plus stables.
Au-delà du facteur monétaire, l’or a pleinement joué son rôle de valeur refuge dans un contexte géopolitique tendu. Les conflits persistants, les incertitudes politiques et la fragmentation croissante des échanges internationaux ont ravivé la recherche d’actifs indépendants du système financier traditionnel. À la différence d’une monnaie, d’une obligation ou d’une action, l’or ne représente la créance de personne : il ne dépend ni de la solvabilité d’un État, ni de celle d’une entreprise ou d’une institution financière.
Sa performance s’explique moins par des facteurs fondamentaux traditionnels que par son rôle particulier dans l’architecture financière mondiale.
Le rôle des banques centrales
La demande soutenue des banques centrales a également contribué à cette performance. Depuis plusieurs années, celles-ci augmentent leurs réserves d’or, dans une logique de diversification et de réduction de leur dépendance au dollar. Cette tendance structurelle s’est poursuivie cette année, apportant un soutien durable aux cours.
Enfin, dans un environnement marqué par des niveaux d’endettement élevés à l’échelle mondiale et par des interrogations récurrentes sur la soutenabilité des finances publiques, l’or continue d’apparaître comme une réserve de valeur crédible à long terme. Autant d’éléments qui expliquent pourquoi le métal jaune s’est distingué comme l’actif le plus performant cette année.